马光远:“美元诅咒”重返世界市场。全球经济如何面对?

■文|马光远甘肃非物质文化遗产的趋势,马劳石的“呼唤美元指数”,将随时影响全球经济的神经,引发全球资本流动、资产价格和商品价格的动荡,被称为“美元诅咒”。

美元实际上是全球经济的真正晴雨表和“锚”。当全球经济低于预期时,美国经济和美元的避险性质将被凸显,资金将流向美国。这就是“美元诅咒”的实质。

中国最好的回应是观望,而不是受一些专家的“危机理论”的影响。

在尼克松治下蹂躏全球经济三年的美国财长康纳利对美元有着非常著名的立场:“美元是我们的货币,但这是你的麻烦。

“作为全球储备货币,美元指数的走势将随时影响全球经济的神经,造成全球资本流动、资产价格和商品价格的动荡。我称之为“美元诅咒”。

从过去几十年的历史来看,“美元诅咒”的最大影响是,每当美元指数上涨时,一些新兴市场国家就会出现资本外逃和货币贬值等问题,这将严重影响其经济。

最早的是20世纪90年代拉丁美洲、墨西哥和俄罗斯的债务危机,以及20年前严重影响整个亚洲发展的亚洲金融危机。

最近一次是在2013年8月。当美元进入强势上行周期时,印度、印度尼西亚、新加坡、泰国等国也经历了货币贬值、股市崩盘和资本外逃,引发全球对新兴市场新危机的担忧。

众所周知,目前美元走强的周期一直持续到2016年底。在美元升值的过程中,虽然没有新的危机,但全球经济已经被“美元诅咒”蹂躏了三年。国际资本流动、商品价格和资产价格,包括新兴市场的实体经济,受到美元升值和美联储退出政策的极大影响。

美元指数在2016年超过100点后进入强势结束。2017年,由于欧洲经济、日本等国家复苏预期过高以及美元自身调整,美元进入“弱势美元”周期。美元指数全年下跌逾10%。然而,外界没有预料到的欧元、日元和人民币在2017年都经历了对美元的大幅升值。美元指数一直下跌到今年4月。然后,当外界一致认为美元将“走软”时,美元突然反弹,突破了最高点的94整数大关。今年,整体升值幅度超过了5%。

美元意外反弹的结果仍然是一样的。新兴市场再次逃脱不了“美元诅咒”,阿根廷、俄罗斯、印度和其他国家的货币再次暴跌。

其中,阿根廷的表现最引人注目。5月3日,阿根廷比索暴跌8.5%,为两年多来的最大跌幅。

美元反弹两周内,阿根廷比索汇率下跌11.9%,自今年年初以来,比索兑美元汇率已下跌21.4%。

为了稳定局势,阿根廷央行不断加息,基准利率已升至40%的高位,并已向国际货币基金组织(IMF)申请救助。

至于本轮美元升值,许多专家和机构都感到“惊讶”,就像过去每次做出错误预测一样。至于阿根廷的悲剧再次上演,它们也表现出与过去相同的特点,引用经典来谈论美元升值可能导致的新兴市场危机。

我想在此提醒大家,尽管经济专家在预测方面的表现一直不如气象专家,但大多数经济专家最喜欢危机,只有在危机发生时才能使用危机(尽管事实证明危机毫无用处)。

抛开这些专家的私心不论,我们需要研判,本轮美元的走强究竟是技术反弹,还是美元告别弱势的反转,这次反弹,究竟会不会导致包括中国在内的新兴市场马光远:“美元诅咒”重返世界市场。全球经济如何面对?的危机?正如我前面所言,很多专家对这次美元升值表示“意外”,因为他们没有预测到(当然,我多次讲过,在汇率问题上,很多专家就几乎没有对过。尽管这些专家自私自利,我们需要弄清楚这一轮美元走强是技术反弹还是美元疲软的逆转。这种反弹会导致包括中国在内的新兴市场出现危机吗?正如我之前所说,许多专家对美元升值表示“惊讶”,因为他们没有预测(当然,我已经说过很多次,许多专家在汇率问题上几乎是错的。

),他们预测,当美元在2017年全年下跌时,美元在2018年也会疲软。除了在美元突然走强时说“出乎意料”来掩饰尴尬之外,他们还能做什么?美元周期有波动吗?不,混乱一直是专家造成的,而不是经济本身。

如果你仔细分析美元突然走强的原因,你就会明白发生了什么。

为什么美元突然走强?在我看来,随着专家们一致关注美元疲软,美元“突然”走强的根本原因仍然是当前的全球经济不如专家预测的那样好。

美元实际上是全球经济的真正晴雨表和“锚”。在全球经济低于预期的情况下,美国经济和美元的避险性质将得到凸显,资金将流向美国。这就是“美元诅咒”的实质。

各位成员应该记得,去年年底我为2018年全球经济预测的关键词是“混乱”。我对2018年全球经济和中国经济不像大多数专家那样乐观。

去年年底,我认为许多机构(包括权威机构)过于乐观。

2017年全球经济复苏时,机构和专家只看到了统计数据的改善,但没有看到改善本身的可持续性不强,许多复苏包含巨大风险。

以国际货币基金组织为例。自去年以来,该机构不断提高对未来两年全球经济增长的预期。其最新报告对2018年全球经济和中国经济仍然非常乐观。

至于这些机构和专家所作的预测,我过去曾告诉大家,在很多情况下,这些机构所作的预测是基于“占便宜”的路径依赖,即当经济形势好的时候,他们会预测明年会更好,而当经济形势不好的时候,他们会预测明年会更坏,而大部分预测是平庸的,没有远见。

这一次,美元的“突然”强势并不突然。今年前四个月,全球经济的混乱已经把我预测的“混乱”主题推向了极致。

美联储新任主席鲍威尔上任后,美国股市大幅下跌。

2月2日,美国股市突然暴跌,推动全球股市暴跌。2月5日,美国股市再次暴跌。S&P 500指数和道琼斯工业平均指数均创下2011年8月以来最大单日跌幅,成功抹去了2018年以来的涨幅。

事实上,这只是对乐观主义者的一个警告。美国股市的大幅下跌再次向我们展示了全球经济复苏的脆弱性。资产价格的幻觉,包括股市和房地产的扩张,导致外界高估了实体经济复苏的速度。全球经济远没有庆祝。

频繁的事故,如何在乱世生存?接着是引起全世界关注的中美贸易摩擦。中美之间的紧张关系和相当强硬的态度大大增加了意外开火的可能性。如果中美之间爆发贸易战,2018年世界经济肯定会有困难。

与此同时,一些欧洲国家已经公布的经济数据也远低于此前的乐观预期。尽管全球乐观泡沫破裂,但美元已成为全球基金的避风港。美元的短期升值完全符合当前“混乱”的主题。

在美元走势并非出乎意料和错误预测的情况下,专家们开始挑起“阿根廷危机”,开始危言耸听地谈论世界将如何面对血腥袭击和威胁市场。

笔者认为,美元的中期反弹仍在继续,当然中期会有技术性修正。

尽管我对2018年的全球经济和中国经济不像他们说的那样乐观,但我从来没有太悲观过。

这是因为全球经济已经摆脱危机这一基本事实。十年危机已经结束,但复苏太慢。

因此,没有必要听专家的恐吓,世界上也不会发生任何太大的事情,也不会有流血事件。

中美之间的“修昔底德陷阱”是不可避免的,但短期内双方不太可能真的犯罪。

阿根廷,草原上的鹰国,似乎每次都很虚弱,但不要忘记,其他人的人均国内生产总值远远高于中国,我们没有资格可怜他们。

我认为,美元升值只是对欧洲、日本和其他国家当前经济数据的正常反应。这并不意味着美元一直坚挺。

在美元走势上,我更重视特朗普的态度。特朗普非常不喜欢强势美元,弱势美元更符合美国的利益。

未来的中美贸易谈判很可能涉及汇率问题,美元升值没有政治基础。

中国最好的回应是观望,而不是受一些专家的“危机理论”的影响。

这是频繁发生“事故”的一年。今年年初,谁会想到朝鲜的局势会发生如此大的变化?我编不出这样的剧本。

你只需要记住我的主题词“混沌”,并在“混沌”中寻找财富的真正逻辑,不要被专家们过于乐观或悲观的观点带入歧途。

当然,如果将来有更多的“事故”,我一点也感觉不到“事故”。

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