上午的会议集中在190321,集中在环保产业,薛狄龙,中国博尔德,冀东水泥

晨会[工业与公司总结]环保产业快速回顾:污染防治企业所得税下调15%,供水企业薛狄龙(002658)有利废物焚烧及年报回顾:成本拖累绩效,行业监测需求预期升温中国博尔德(600176)2018年报回顾:绩效稳步增长,冀东水泥中长期持续有利发展(000401)2018年报回顾:重组完成新起点。关注区域基础设施项目,推进环保产业快速评估:污染防治企业所得税下调15%,有利垃圾焚烧和供水企业目前,只有少数环保企业获得可缴纳15%企业所得税的高新技术企业资质,主要是蓝色水源、浓缩技术等设备制造企业 然而,垃圾焚烧、供水等大多数经营性服务企业仍实行25%的企业所得税税率。 这项减税政策的实施直接有利于垃圾焚烧和供水企业,预期平均利润增长3-6%。建议推荐翰林环境、伟明环境保护、上海环境、荣兴环境等优质有利目标。 证券分析师:简瑶S0980516080006;薛狄龙(002658)年报评论:费用拖累业绩,工业端的监控需求有望回升。由于政府的需求,监控行业在经历了18年的快速增长后,预计会有所好转。今年监测站正在下沉,水质监测全面展开,非电场监测设备需求也在增加。在环境保护被严格禁止“一刀切”后,工业端的监控需求大幅增加,公司对工业端监控的关注度预计今年将有所提高 公司经营稳定,下游市场需求逐步改善。计划使用免费资金回购公司股份,回购金额不超过2亿元人民币,以激励人们对发展表现出信心。 我们预计该公司19-21年的净利润分别为260/326/4亿元,相当于目前估值的20/16/13倍,给该公司一个购买评级。 证券分析师:简瑶S0980516080006;评中国巨石(600176)2018年度报告:业绩稳步增长,中长期发展良好。2018年,公司实现营业收入100.32亿元(+15.96%),净利润23.74亿元(+10.43%),净利润23.96亿元(+14.55%),每股每股收益0.6778元,计划向10家公司分配2.25元(含税)。其中,第四季度实现营业收入24.03亿元(+8.63%),归属于第四季度母公司的净利润为4.62亿元(-22.86%),这主要是由于第四季度价格压力造成的,对单季度毛利造成压力,坏账损失减少9200万元 证券分析师:黄道里0980511070003;陈颖098051800002;联系人:冯·蒙奇;冀东水泥(000401)2018年年报点评:从重组完成开始,重点推进区域基础设施项目,推进公司2018年营业收入308.49亿元,同口径(下同)同比增长22.57%,母公司净利润14.83亿元,增长194.09%,不含母公司净利润11.95亿元,增长1378 公司业绩的大幅提升主要是由于水泥熟料的产量和价格不断上涨,以及与金隅集团成立合资公司。 证券分析师:黄道里0980511070003;陈颖098051800002;联系人:冯·蒙奇;汪顺科技(300113)深度:性能反转,汪顺云大幅提升平台价值汪顺科技是中国领先的网吧平台服务提供商。截至2018年上半年,其管理软件的整体市场份额超过70%,居行业第一 该公司的传统业务包括网吧管理软件(站长、Pubwin等)。)、游戏业务(顺网游戏、91Y平台和游戏人生)、广告业务、展览业务和网络安全业务。 2018年7月,公司推出基于网吧行业应用的云服务产品,借助边缘计算技术实现网吧行业从本地服务向云服务的迁移。 证券分析师:张衡0980517060002;联系人:齐谐;该公司最初是一家大型输液公司,20年后已成为国内市场上最大的制造商。 上市后,提出了“三个发展驱动”战略。输注领域保持绝对领先地位,改善了抗生素的整体产业链布局。同时,还努力投资于仿制药和创新药物的研发。研发投资处于行业前列。 科伦在过去几年表现不佳,从2018年开始重生。它的净收入大幅增加。实现了输液龙头向“口服+输液+注射”多剂型的同步转变,成为制药行业的龙头企业。 证券分析师:谢常艳098051710003;联系人:朱翰青;飞向荣达(300602)深度:三把剑的结合和5G产业的准备是基于原始客户的优势和他们自己的屏蔽导热材料加工技术。同时,通过收购韦伯通信,公司的天线设计、研发和测试能力得到了补充。公司通过收购润星台,改善天线终端产品的匹配,加强半固态压铸技术的布局,基本完成了新基站的整体解决方案布局。 此外,通过收购品代,与母公司的热材料业务形成了协同效应,有效降低了成本,形成了从上游材料到下游模块的完整方案。 峰值s 0980518070004。中国通信服务深度(00552)。香港:5G基础服务的领导者是中国最大的电信基础设施服务集团。它于2006年12月8日在香港上市。得益于近年来新塔业务和运营商投资的不断扩张,以及中国通信业务收入的增长趋势,中国通信业务拥有中国通信行业所有最高水平的资质。 2017年,收入达到945.72亿元,同比增长6.9%。毛利同比增长4.5%,净利润达到27.14亿元,同比增长7.0%,毛利率和净利润分别为12.9%和2.9% 自由现金流创历史新高,比去年同期增长40.3%。 我们相信,凭借其强大的项目管理能力、成本控制能力和良好的客户资源,中通服务将从5G建设带来的工程需求中受益匪浅。 证券分析师:程程S0980513040001;博雅生物(300294)深度:专注于血液制品,鲤鱼跃龙门公司将在18年内筹集10亿元,打造1000吨血液制品的新产能,收购渠道经销商达夫医药,而丹霞的注射预期,血液制品业务占据大量资金和资产,明确血液制品将是未来唯一的核心。 公司白蛋白、苯乙烯-丙烯酸酯和纤维蛋白原批量发行高速增长,业绩也保持30%以上的增长率 证券分析师:谢常艳098051710003;长安汽车(000625)深度:在低估值下,我们在等待长安福特新车循环公司PB位于历史的底部。这是一家与福特、马自达和其他高品质品牌的合资企业。我们相信,公司将在未来三年迎来长安福特新产品的强劲周期,销量和盈利能力预计将迎来强劲复苏。 自主越野车,汽车均衡发展,加速向电动、智能、高端迈进,迎来新机遇 证券分析师:梁超S 0980515080001联系人:何君毅;华虹半导体(01347.HK)深度:后摩尔时代迎来汽车半导体红利——从燃料到电动汽车,半导体需求增加 传统汽车的成本是每半导体350美元,纯电动汽车的成本是704美元,翻了一番。 2022年,全球电动汽车销量将以36%的复合增长率增长至407.8万辆,国内销量将以40.8%的复合增长率增长至263.3万辆 证券分析师:王薛恒0980514030002;;何丽忠第0980516110003号;;陈光文具(603899)深度:大众市场,快速成长的公司品牌成立近20年,逐渐从文具代理、制造商、品牌商家发展到综合文具供应商 公司2017年的收入达到64亿元,净利润为6.4亿元。过去五年,收入和利润的复合增长率约为30% 公司利润率高于行业平均水平,净资产收益率超过20%,负债率和现金流健康。 股权相对集中,主要股东持股超过70% 证券分析师:王薛恒0980514030002;;联系人:丁世杰;梨竹集团(000513)深度:国鑫证券深度报告:辉煌明珠,转型升级梨竹集团是中国既定专业准备的龙头企业。股权结构稳定,经营业绩良好。成功度过产业政策周期,通过销售体制改革、股权激励等多种方式实现长期稳定发展。 目前,该公司已进入转型阵痛时期。公司员工广泛参与的高溢价股票期权激励计划保证了过渡期业绩的稳定增长。 证券分析师:谢常艳098051710003;联系人:张志聪;深度说服(300454)深度:基于信息安全,超集成是一个翅膀。信息安全市场产品壁垒深,格局稳定。随着国家政策的推进和企业关注度的提高,安全产业有望稳步增长,从现有的边境安全转向全面的业务安全和更深层次的数据安全。云计算时代的到来也将给安全带来新的机遇和挑战。 证券分析师:程程S0980513040001;李雅君S 09805160001车辆安全检查深度报告(300572)。SZ):拥有万亿席位的市场,主业增长率高:从长远来看,市场短期检测设备数量大幅增加。市场上的车辆数量随着车辆的年龄逐渐增加,催生了一个拥有万亿座位空(汽车维修、金融、二手车、检测服务等)的市场。);作为国内汽车检测设备(市场空100亿)的领导者,公司拓展了检测设备业务,同时设立了汽车年度检测服务(市场空500亿,目前设有40个检测站)。业务扩展性强,发展新的增长点空;从长期来看,中短期业务已经进入快速增长阶段。 证券分析师:梁超S 0980515080001联系人:何君毅;王静电子(603228)深度:争创优质印刷电路板企业公司成立于1993年,以刚性电路板为基石,柔性FPC和金属基印刷电路板为两翼,形成三大业务布局 2017年收入达到42亿元,占全球市场份额的1.09%和中国市场份额的2.19%,在全球印刷电路板行业排名第28位,中国第4位,净利润6.6亿元,中国第2位 公司客户结构相对分散,前五名客户约占24%,下游产品应用相对均衡。 公司在各种财务指标上具有卓越的盈利能力和优异的业绩。 在过去的五年中,公司的平均毛利率为30%+,平均净利率为15%+,平均净资产收益率行业位居第一。 金斯利生物技术(1548.HK)深度报告:创新是无价的;2018-2020年估计收入:2.17亿美元/255亿美元/3.17亿美元;母公司净利润:2954/3776/4345万美元;每股收益约0.13/0.16/0.19港元 据估计,原业务和LCAR B38M细胞疗法向二线疗法发展的总价值约为28.38-29.49港元 考虑到公司原有业务的稳步发展,传奇的其他细胞疗法研究中产品线的价值将在未来逐渐体现出来。目前的股价为10.98港元,具有较高的安全边际和较大的向上市值灵活性,从而保持了“买入”投资评级。 证券分析师:谢常艳098051710003;联系人:马步云;中国盛大汽车(600297)深度:广泛收购门店促销量,聚集业务后,市场受益于规模的扩大,公司议价能力不断提高,保险和汽车金融佣金的快速增长改善了毛利结构。 维护增长提供了性能灵活性 1)2017年中国汽车数量将达到2.17亿辆,平均使用年限超过4年。汽车维修需求将进入快速增长时期。2)奢侈品牌销售比例的增加和奢侈品牌的高零和比率导致维修单价和毛利率的增加;3)具有自然排水功能的商店+中国销量第一 建议投资的市场份额继续增加,品牌结构得到改善,汽车后市场业务得到积极发展,这将带来绩效弹性。我们预计18/19/20的每股收益分别为0.53/0.62/0.74元。目前,股价相应的动态市盈率分别为11.1/9.5/7.9倍,保持“增持”评级。 证券分析师:梁超S 0980515080001联系人:陶定坤;常熟银行(601128)深度:关注小微企业有望提高中长期净资产收益率随着个人经营性贷款业务投资的增加,我们认为常熟银行的资产侧超额收益将进一步增加,从而带来更高的净资产收益率 我们认为,常熟银行作为县级农业企业,由于规模限制,在债务成本、手续费收入和银行间业务方面难以与大中型银行相媲美。因此,提高贷款收益率是提高净资产收益率的唯一选择。 我们采用绝对估值和相对估值相结合的方法,得出公司股票价值在6.8元至8.7元之间。与2018年归属于普通股股东的每股净资产相比,动态市盈率为1.3至1.7倍,首次给出“增持”评级。 证券分析师:王建0980518070002;联系人:陈俊亮;美国代表团评论(03690.HK)深度:没有利润,有取舍。我们认为美国代表团目前的估值具有很大的投资价值 这反映出目前市场风险偏好较低,而国外销售额的高增长以及对毛利率将随着客户单价的提高而大幅提高的预期并没有在估值中得到充分反映。我们首次给出了85 -91港元(600-630亿美元)的购买评级和合理的6个月估价范围 证券分析师:王薛恒0980514030002;;鲁花恒盛(600426)深度报道:从化肥到化工,搭建煤化工平台。2017年,公司化肥、有机胺、己二酸及中间产品、醋酸及衍生物、多元醇五大板块分别占收入的22.51%、21.62%、20.82%、19.05%和16.00%。已成为五大板块多点发展、均衡发展的综合性煤化工企业。目前,有机胺、乙酸及其衍生物具有较高的繁荣和较强的盈利能力。 未来,随着50万吨/年尿基复合肥和50万吨/年乙二醇的生产,公司将为其业绩提供新的增长点,其中50万吨/年乙二醇项目已进入建设后期,将在第三季度投产。 我们预计公司18-20年对母公司的净利润分别为30.76/34.29/36.79亿元,同比增长151.7%/11.5%/7.3%,相当于EPS1.90/2.12/2.27元,当前股价相当于PE9.0/8.1/7.5倍,保持“买入”评级 证券分析师:王念春0980510120027;联系人:龚成;中铁建设深度(601186):引领基础设施建设,以短板受益为主。多元化布局产生的活力和盈利能力稳步提高。净资产收益率和毛利率都逐年上升。负债率较2013年下降7.08%,至77.76%,偿债能力和运营能力稳定良好。 新的掌舵人有望提高公司的效率。 PB的净值仅为基础设施企业的0.91倍,是基础设施企业中估值最低的,预计政策强化后估值将反弹。 盈利预测和建议预测公司18-20年每股收益为1.37/1.53/1.65元,相应市盈率分别为7.9/7.0/6.5倍,给予“买入”评级 证券分析师:周松S 0980518030001中国李朗(01234.HK)深度:厚积累薄发展,加速增长,公司强劲复苏,新系列开放增长空,订单数据保证高增长,高股息提供安全边际 我们预计公司2018年至2020年的收入增长率分别为27.3%/25.8%/22.8%,净利润增长率分别为22.5%/17.7%/22.5%,每股收益分别为0.63元/0.74元/0.90元,目前市盈率分别为10.2倍/8.7倍/7.1倍 我们在2018年给出了17倍的市盈率,加上FCFF,公司的合理价格区间为11.7-12.2港元,首次涵盖并给出了“买入”评级。 证券分析师:王薛恒0980514030002;;张俊豪S 098051707001联系人:丁世杰;盛瑞科技(02018.HK)深度:用差异化战略迎接明年的创新周期;2018-2020年预计收入分别为223.62亿元/284.24亿元/357.78亿元,增长率分别为5.9%/27.1%/25.9%;净利润分别为50.19亿元/69.9亿元/88.99亿元,增长率为-5.7%/39.3%/27.3%,每股收益为4.11元/5.72元/7.28元;股价(20180914)对应于2018-2020年市盈率分别为17.5倍/12.5倍/9.8倍 给予2018年行业平均市盈率22.4倍,相当于105.5港元的合理估值,保持“增持”评级 证券分析师:王薛恒0980514030002;;何丽忠第0980516110003号;;石油天然气行业深度报告:油价反弹+政策支持。中国是世界上最大的能源消费国,国内石油和天然气工业蓬勃发展。然而,石油和天然气的供需模式严重不匹配。对石油和天然气进口的依赖不断增加,到2018年底分别达到71.1%/44.5%。能源安全问题迫在眉睫 在国家政策的大力支持下,三桶石油的勘探开发将得到加强,国内石油和服装业将迎来一个明确的繁荣周期。 此外,随着技术水平的不断提高,我国页岩气开发速度加快,大规模商业化已经初露端倪,给石油和服装行业带来了新的需求增量。 证券分析师:何泽0980517080003;季国峰S0980517100002;黄金珠宝产业深度:Z一代引领未来钻石消费2017年,中国钻石珠宝市场规模超过660亿元,2006-2016年复合年增长率为12% 年轻消费者的崛起使钻石成为最受欢迎的类别:千禧一代+z一代占中国钻石消费的80%,而美国仅占50% 多场景消费的可能性推动了重新购买的速度:钻石不仅是婚姻,也是亲属关系、友谊、爱情和自我回报 克拉消费量的增加也将推高客户的单价。 证券分析师:王念春0980510120027;联系人:刘新柱;纺织服装日化行业2019年年度战略:坚持轴心,坚持原则;积累财富,赚取微薄的利润。从消费分层来看,在当前的M型消费结构下,消费者对质量的追求开始趋同,而消费能力明显分化。专注于大规模性价比的品牌领导者和具有强大品牌实力的高端品牌预计将受益匪浅。从代际变迁的角度来看:不同年龄段消费者的不同特征给品牌企业带来新的机遇,重视品牌服装和日化企业,在代际变迁下,符合不同年龄段消费者在营销、渠道和产品层面的不断升级和优化;从产业升级的角度来看:在股票竞争时代,一方面,通过供应链布局提高周转率的品牌服装企业和利用碳终端流量优势积极整合和增强中小生产能力的平台品牌企业受到青睐;另一方面,上游优质纺织企业与优质客户实现强强联合,进一步巩固领先优势,受到青睐。 证券分析师:张俊豪S 09805170700001曾光S 0980511040003联系人:冯思杰;2019年基础化工投资策略:从需求第三季度开始,化工行业出现明显的景气转折点,利润增速逐月下降,化工生产者价格指数从9月份开始呈现下降趋势,因此,效率优先。 从营运率和库存数据来看,该行业目前处于被动库存补充周期。化学工业的生产者价格指数可能会继续下降。我们预计该行业的繁荣周期明年很可能会下降。 在过去的两年里,化学工业保持了相对较高的繁荣。企业盈利能力的大幅提高和落后产能的不断撤出,使领先企业具备了新一轮生产扩张的条件。从该行业新增固定资产投资同比完成情况来看,下半年该行业产能增速呈现复苏迹象,行业正进入新一轮生产扩张周期。 我们认为,目前该行业的供求格局正在发生边际变化。在过去的两年里,由于该行业的供应萎缩,供需紧张,因此推动化学生产者价格指数上升的逻辑发生了变化。未来,我们的注意力应该从过去的供应萎缩转向需求增长。 证券分析师:王念春0980510120027;联系人:龚成;新能源产业2019年度投资战略报告:触底反弹。新能源之春即将来临。发展新能源是中国的一个重要战略发展方向。目前,新能源发电和新能源汽车的整体普及率仍需进一步提高。 其中,风电普及率仅为5.39%,光伏普及率仅为2.62%,仍远低于欧美发达国家的普及率水平。新能源汽车的销售渗透率仅为3.76%,取代了传统的燃油汽车市场空 在国家安全、清洁发展等国家战略的强烈要求下,新能源子产业的均等化和市场化进程明显加快,能源革命将逐步启动。 证券分析师:方崇银S0980518030002;居肖佳0980518110001;联系人:王玮琦、李恒远;2019年建筑业投资战略:基础设施恢复,聚焦领导者。今年以来,固定资产投资增速持续走低。在8月触底后,现在已经稳定并回升,今年迄今增长率为5.7%,同比下降1.6%;。基础设施投资增长率为3.7%,同比下降15.9%,但降幅开始缩小。 随着经济下行压力的增加,宏观调控的重点逐渐从去杠杆化转向稳定增长,政策开始频繁释放宽松信号,基础设施短板成为稳定增长的重点。政策不断得到加强,重大项目得到加速批准,短板进入着陆期。 在特别债务资金向投资和建设转移、信贷环境逐步缓解和交通投资恢复的刺激下,基础设施投资已见底反弹。 证券分析师:周松S 0980518030001联系人:渐江;2019年商业零售投资战略:加快整合,重点是龙头企业。我们对明年的消费市场持谨慎乐观的态度。一方面,贸易战对外部环境的影响预计会减弱。然而,经济增长下降导致社会零增长是大势所趋。与此同时,我们也期望减税和减费政策继续向前推进,多部门政策将为私营企业创造更好的经营环境。 这些因素带来的消费增长预计将在明年上半年逐步反映出来。 2018年前三季度,工商行业观察到的28家上市公司(不含苏宁)收入增长率为11.34%,利润增长率为23.56%,首席财务官增长率为38.29%,首席财务官/净利润达到1.37%。我们认为,在宏观经济增长放缓和风险偏好下降的背景下,现金状况良好的行业可能更受基金青睐。 证券分析师:王念春0980510120027;联系人:刘新柱;国防军工2019年年度投资战略:行业指数逐渐独立于成长型企业市场(Growth Enterprise Market),关注核心资产的表现和改革的进展。Z3回顾了2018年军事工业部门与其他部门相比的表现。在贸易战对其他部门和经济产生重大影响的情况下 由于其计划采购的特点,军工行业具有明显的绩效确定性,这就是军工行业核心目标将于2018年出现的原因。 证券分析师:罗志伟,S0980517080004;机械行业2019年投资战略和12月战略:在政策没有重大变化和综合考虑房地产、出口等因素的情况下,2019年需求方将面临更大压力。在总压力的背景下,机遇是结构性的。 基于这种担忧,我们实际上在2018年年中将该行业降级为“中性”。展望2019年,我们坚持这一判断 结构性机遇我们认为有两条主线:一是产业升级的主线。建议将重点放在以下分部门:激光、新能源汽车、半导体和工业自动化;第二是稳定经济的反周期主线。建议关注以下子行业:轨道交通和能源设备(石油、天然气和光伏等)。) 证券分析师:何泽0980517080003;季国峰S0980517100002;联系人:吴双;证券业专题报告系列三:救助基金的设立及模式分析救助基金的运作模式主要包括债权投资和股权投资两大类 其中,债权投资主要以“转让质押”的形式提供股票质押融资支持 在这个过程中,上市公司大股东的流动性问题在短期内得到了缓解,可以概括为“借新还旧” 该模型对上市公司的要求较高,主要适用于股东质押比例高、股价下跌导致的短期股东短缺。 债权投资不是立即解决,就是股权投资是解决民营企业债务问题的最终途径。 目前,股权投资主要包括以下方式:协议接受上市公司股份、认购非公开发行的上市公司股份、重组控股股东等。 股权投资主要适用于愿意出售更多股权或股东愿意减持并具有长期投资价值的上市公司。 证券分析师:王建0980518070002;李金儿0980518070003;商品价格黄金284.0%,上涨0.0%;铜49070.0,下降0.06%;铝13760.0,增长0.99%;铅16880.0,下降0.03%;锌21935.0,增长0.69%;白银3579.0,下跌0.58%;镍102500.0,增长1.49%;锡148590.0,上升0.0% 豆油5558.0,上涨0.4%;豆粕2536.0,下降0.63%;窦毅3373.0,下降0.41%;玉米下跌1.13%,至1831.0点。棕榈油4600.0,上涨0.0%;鸡蛋3300.0个,上升0.0%;玉米淀粉2297.0,下降0.82% 棉花16,195.0,增长0.53%;强势小麦2435.0,上涨0.0%;菜籽油7016.0,上涨0.2%;白糖5104.0,下降0.35%;普迈2535.0,上涨0.0%;菜籽粕2139.0,下降0.42% 伦敦石油分销68.29,增长1.01% 欧元/美元1.14,上涨0.72%;美元/人民币6.69元,下跌0.26%;美元/港元7.85元,上升0.01%

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